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多多买菜开始盈利,Temu 加大投入。
作者 | 幸芙
编辑 | 郑玄
在各大电商平台相继交出亮眼的二季报后,拼多多更未让人失望。
二季报显示,拼多多实现收入 523 亿元,较去年同期增长 66%,这远超出了市场预期。从收入看,拼多多收入超出了 Refinitiv 估计的 437 亿元。从每股收益看,拼多多录得 10.47 元、是分析师估计的 3.17 元的三倍之多。
受此影响,拼多多股价在盘前交易中上涨了 14.3%,并在当日美股开盘后继续上涨,最终收涨 15.43%,市值增加近 166 亿美元。
在财报电话会上,拼多多核心管理层将收入上涨的原因归结为:在上半年消费复苏的大背景下,拼多多通过 618 购物节等促销活动,刺激了消费需求。
不过二季度拼多多的补贴力度并没有大幅提高。据财报,其二季度销售及营销费用为 175 亿元,占总收入的比重为 33%,这一比例较一季度的 43% 相比还下降了 10 个百分点。
01 收入大增,或因多多买菜毛利增加
今年二季度国内电商行业呈现出明显的复苏态势,三家头部平台阿里、京东、拼多多的增速较此前几个季度均明显反弹。其中阿里和京东分别录得 14%、7.6% 的收入增速,均超过市场预期,从这个层面看,拼多多超过 60% 的收入增速超出预料,但也符合行业走势。
作为撮合买家和卖家的电商平台,拼多多的收入主要包括在线营销服务和交易服务收入。前者可以理解为商家缴纳的广告流量费,后者主要是交易佣金(即向商户收的技术服务费),拼多多社区团购业务「多多买菜」收入也并入其中。
拼多多 23Q2 损益表|来源:拼多多投资者关系网站
这两大块收入的占比大概是七三开。二季度,拼多多在线营销服务收入为 379 亿元,同比增长 50%。而交易服务收入为 143 亿元,同比增长达 131%,是前者增速的两倍。
在拼多多交易服务收入中,主站交易佣金收入往往非常稳定,据 HAYDEN CAPITAL 估计其约占总 GMV 的 0.3%。因此,拼多多交易服务收入的关键,是隐藏于其中的「多多买菜」的毛利——事实上,自拼多多 2020 年 8 月推出「多多买菜」后,拼多多交易服务收入立刻激增。
经过近三年的巨额投入,「多多买菜」的财务回报终于慢慢显现出来。在社区团购赛道,拼多多打败了阿里、京东、美团等竞争对手,成为了这个万亿市场的赢家。
据《晚点 LatePost》报道,2022 年二季度起,多多买菜反超美团,成为赛道第一。在 2022 年,多多买菜都还处于亏损状态。但在 2023 年,除四川、重庆、广东、湘北、杭州以外,目前多多买菜在全国其他区域已实现毛利转正。
HAYDEN CAPITAL 估计,「多多买菜」将从 2023 年开始实现整体盈利。据保守估计,到 2025 年,该业务将为拼多多贡献至少约 140 亿元人民币的息税前利润。
02 毛利率下滑,源于 Temu 的大力投入
二季度,拼多多毛利率较上一季度下降 6.19%,至 64.25%。当分析师询问毛利率下降的原因时,拼多多财务副总裁刘珺并没有直接回答这个问题。「我们不会太过于追求这些财务数据。」她说。
由于拼多多主站业务的盈利稳定性,我们有理由认为,拼多多的毛利率下滑主要来自其出海电商业务 Temu。
去年 9 月,拼多多上线了 Temu,今年 3 月就成为美国下载次数最多的购物 App。
和其他电商平台相比,Temu 的独特性在于其率先推出「全托管」模式。在这一模式下,商家只需供货,而运营、物流、售后等环节全部交由平台处理。它降低了商家的操作门槛,提升了商家的运营效率。直面消费者、而非给其他品牌代工,也使商家提升了利润率、并更容易打造自己的品牌。
据极客公园了解,一些代工型企业在 Temu 上月销售额能达到几百万,利润率甚至是传统外贸的 5 倍。一些商家表达了品牌化的计划。截至目前,多多跨境已覆盖除食品、日化品外的所有品类,吸引了万余家工厂入驻。
Temu 发展非常迅猛。上线仅一年,Temu 就扩展到了 37 个国家和地区,横跨亚洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲。8 月 28 日,Temu 刚上线智利和菲律宾站点,这意味着它进入了东南亚市场,直面当地两大电商巨头 Shopee、Lazada,以及快速增长的 TikTok。
这背后都离不开拼多多的巨额投入。无论是为了吸引用户、在超级碗投下近亿元拿下 30 秒的广告位,还是为了吸引商家,持续进行物流和运营等补贴。招商证券金融公司指出,Temu 每年亏损 41.5 亿元人民币至 67.3 亿元人民币(5.88 亿美元至 9.54 亿美元)。
问及 Temu 的财务状况,刘珺依旧表示,她并不关注这点、而是更关注 Temu 为海外消费者带来的价值。
拼多多 23Q2 资产负债表|来源:拼多多投资者关系网站
拼多多账面巨额的正向现金流给了 Temu 底气。上市以来,拼多多还没有进行过分红和回购,其现金流节节升高。截至二季度,拼多多的现金、现金等价物和短期投资为 1795 亿元,较半年前增长了 20%。
在国内业务稳步增长、利润可期的基本面下,手握巨额现金流、以及一支常胜团队的拼多多,确实没有什么好顾虑的。接下来,它只会继续将重心押注在 Temu 上,推动它成为真正的下一个增长曲线。 |
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