京东24Q3业绩会Q&A Notes20241114

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京东24Q3业绩会Q&A Notes20241114业绩亮点Ÿ   日百产品收入同比+8%，连续三个季度保持，主要得益于商超品类本季度双位数增长；商超用户规模和参与度都有健康增长，季度购物频率强劲增长20%；此外，时尚品类（服装、运动和户外）也均实现了两位数的同比增长；Ÿ   过去4个季度里，京东活跃用户数实现连续的双位数增长，其中24Q3增速最快；此外，24Q3消费者购物频率保持了两位数的增长，得益于价格竞争力增强、品类结构转变和免费送货服务覆盖范围扩大；Ÿ   3P商家持续引入，尤其是中小商家，用户参与度持续提升，订单量、用户数等指标加速增长； Ÿ   3P佣金收入在佣金减免带来的影响消散后，增长如期回正；零售的广告收入在平台生态健康增长以及流量在1P和3P间的优化分配带动下实现双位数增长。            Q：“以旧换新”政策落地后，对于京东Q3/Q4带来增量如何？展望“以旧换新”政策2025年的持续性？京东能够在短时间快速响应，得益于供应链优势、多年来在对于“以旧换新”政策的主动推进、京东对于大件家电的服务能力、消费者心智等多方面的积累；国补取得了积极的成效，从统计局9月带电品类加速可以看到趋势；9月京东平台家电、电脑品类需求相比7、8月也有明显提升，Q3呈现逐月提升趋势；Q3国补效果还没有完全释放，消费者需要时间了解政策，品牌扩产能也需要周期（部分商品供不应求）；最新的全国人大会议上，政府发布的公告提到要结合明年经济社会发展目标来实施更加给力的财政政策，包括扩大消费品以及换新的品种和规模；这个政策延续下去对消费是很有帮助的；国家推进消费品以旧换新补贴，不是为了短期刺激，更重要是推动产业健康发展，带动居民收入增长，扭转消费信心。期待消费信心持续加强，对于零售行业、制造行业都是好事；政策持续下去的意义很大；家电、电脑品类消费需求稳步提升，伴随更多用户前来京东，平台流量稳健增长，京东也抓住机会，提高时尚等品类供应链能力，为用户提供又好又便宜的购物体验。           Q：除了“以旧换新”，京东在其他方面有什么增长驱动力？京东聚焦在用户体验、成本效率。1）在价格竞争力方面，持续通过提升供应链规模和效率去不断降低自营采购成本，持续带来更低的商品价格；非品牌商品通过POP模式吸引更多白牌，满足用户多样性需求；打造了每个月超级18，每周针对商超品类的黑色星期五，每天的月黑风高，提高用户对于京东天天低价的认知。2）品类方面，日百品类增速快于社零大盘，商超品类双位数增长、盈利能力改善；服饰品类也做了投入“卖服装、上京东”，Q3双位数增长。3）模式方面，平台生态建设上，POP业务各项指标都很健康。未来会在上述几方面持续发力，长期来看有信心保持高于社零大盘的增速，不断获取市场份额。           Q：25H2是否会面临高基数，增长放缓？管理层对于增长的判断？以旧换新的补贴更多是一个杠杆，不是为了刺激短期消费，更是通过努力撬动就业、收入、信心，如果消费信心增强，对于京东擅长的品类、京东的用户，都有带动；对明年抱着谨慎乐观的态度；在长期策略上，关注用户体验和用户增长，推动我们认为比较有潜力品类的扩张，不同价格带商品的扩张，特别是下沉市场用户所喜爱的产业带的商品，投入很多的努力去推动这些业务的发展。           Q：过去几个季度公司利润增长超预期，得益于物流与零售的盈利改善，展望未来的盈利增长点？利润方面，长期看京东的利润率提升有三个驱动因素：1)       京东在供应链上的规模和效率优势将继续释放，公司GPM提升，主要得益通过供应链的效率带动商品毛利率的持续提升，以及物流增效带来的利润提升；    2)       品类结构，很多品类的利润率还有很大的提升空间，包括商超等；以及品类结构的变化也会带来利润的提高。3)       伴随POP长期占比提升，也可以带动利润率的持续提升。京东会结合宏观和市场环境的变化、自身的长期战略布局，坚持在用户体验和增长，在核心的供应链能力、品类心智等方向坚定的、有纪律的投入，为长期布局；长期来看，京东的利润率会随着业务的健康发展和运营效率的提升而持续提升；长期利润率目标将会达到中高个位数；明年的具体增长和利润指引，会在合适时间跟大家沟通。           Q：关于电商行业竞争的判断？中国的零售消费市场庞大，具有非常适合电商发展的人口结构和分布，具有世界上最发达的电商市场的基础设施，包括物流、支付、社交等基础设施建设都非常发达。中国的电商市场还有很大的渗透和提升空间；近期包括以旧换新在内的一系列支持消费政策不断落地，消费趋势逐步向好，也将为电商带来新的增长动力。在这个大趋势下，京东的投入将会始终聚焦在提升用户体验和用户增长上，围绕着成本、效率、体验不断的建设差异化的能力，打造核心能力和护城河，有针对性的在加深供应链和物流履约等能力建设上做长期可持续的投入，并不断的强化用户心智。l用户体验上，在过去一年持续提升价格竞争力，降低自营免邮门槛，做好服务、免费上门、退换货等，方便提升用户体验。将59免包邮、免费上门退换等服务从自营商品拓展到了POP商品，推出了晚发赔等创新的服务，为用户提供超预期的购物体验；积极的吸引新用户，Q3季度购物用户数继续保持双位数增长，呈现加速的趋势，预期接下来用户数将继续保持快速增长的势头；l品类心智上，京东在家电、电脑、手机等带电品类已经成为众多用户首选的购物平台，在参与国家以旧换新落地时希望通过更好的整合服务体验，夯实用户对京东的认可。在商超、时尚的日百品类，也在不断的强化用户认知，特别是9月开始，围绕“买服装、上京东”的用户心智打造，希望可以更多的用户了解；           Q：布局服装、美妆，投入的方向、运营模式如何？有什么成效？京东一直在稳步增加对服装、美妆这些类目的投资，目标是提升用户体验，作为长期战略的一部分，建立用户对京东服装产品的兴趣和参与度。正在扩大产品选择，特别是优质时尚的产品选择，我们将继续计划促销活动，包括“真五折”活动等，以更好地吸引用户并提高认知度；在美妆产品上，正在加强与国内和新兴美妆品牌的合作关系，共同探索这些类别共同增长的市场潜力。在双11期间，看到时尚和美妆品类的新活跃用户及购频实现了健康增长；运营模式：时尚品类以3P为主，1P也在加强操盘能力，究竟选择哪一个模式，取决于用户的选择；投入：投入还是围绕着用户体验，即产品、价格、服务。产品上我们会持续优化我们的算法，让我们的推荐更加精准；价格上会做一些投入让用户体验到更优惠的价格；服务上会打造差异化的服务能力；Q4围绕服装和美妆的运营活动还会坚定的长期做下去。           Q：最近宏观政策是否已经对消费者情绪产生积极影响？近期的宏观政策，我们的确看到对消费者的情绪已经产生了正面的影响；我们期待随着政策进一步发力和经济基本面逐渐的好转，也能够看到居民的收入逐步回升，相信如果这些发生的话，消费还有很大的潜力可以进一步的释放。           Q：股东回报方面的进展？长期来看，京东会在业务健康增长的基础上，坚定的通过不同方式持续回馈股东。长期策略上会持续的通过回购、分红，以及业绩交付，对股东进行回报，分享京东业务的成功。l回购：今年前三季度，累计回购了36.5亿美金，相当于截至2023/12/31流通股数的8.1%；24Q3回购了3.9亿美金，已经充分使用了2024年3月批准的30亿美元的股票回购计划下的金额；我们在Q3宣布了新的三年50亿美金的回收计划，目标是长期降低总股数；l分红：今年上半年我们完成了12亿美金的年度分红，会基于利润持续进行稳定的年度分红；               Q：京东商超品类的运营模式是什么？日百一直是我们非常重要的业务组成部分，也是我们未来增长这个最重要的驱动力之一；商超是日百品类中最大的品类，从销售规模上来看京东比中国的任何商超连锁都要大，但是发达国家，这个行业集中度很低；京东商超的业务规模以及盈利能力都还远没有达到我们的长期目标，我们认为长期还是有很大的发展潜力，未来商超的健康增长我们充满信心；今年以来我们商超的增速一直保持在双位数，我们也在持续的提升品类的核心的经营能力，包括自营的操盘能力；从损益情况来看，随着规模提升、精细化运营、仓网变革，看到商超的利润水平逐步提升；未来会持续的通过更好的产品、价格、服务来在这个品类上持续提升我们的用户体验、打造用户心智。           Q：京东退出永辉超市的投资的考量是什么？主要是因为我们要聚焦自身的核心业务；我们实现了当初战略投资的目的和预期合作的效果。           Q：关于未来3P模式生态的发展潜力展望？京东发展平台生态的核心是通过不同的模式来为用户提供最优的产品、价格、服务业务；对于京东来说，3P可以很好的补充品牌、商品的丰富度，1P、3P最终是用户自然选择的过程；在目前看，我们的3P业务从能力、规模和利润的贡献上还是有很大的提升空间。京东也在建设我们平台的基础设施和商家工具，但坦白说跟商家的预期还是有一定的差距，所以在这个方面也会继续加大投入，帮助商家能够更好的去做流量运营、获取用户；我们也期待能够和商家实现共赢，让平台生态成为提升收入和利润的长期驱动力。   

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