特步变换品牌矩阵：拉“长板” 协同加速跑步赛道

久孤成疾

本报记者 谢岚 见习记者 梁傲男

在跑步运动领域做的风生水起的特步国际，迎来“瘦身”举措。公司拟剥离时尚运动板块，聚焦高利润品牌，全力发展特步主品牌、索康尼、迈乐三大品牌。

5月9日晚间，特步国际宣布，将战略性出售旗下持有盖世威（K·SWISS）及帕拉丁（Palladium）品牌的全资附属公司KP Global Investment Limited（以下简称“KP Global”），并进行一系列旨在优化集团投资组合及强化其核心业务运营的融资工具重组。

特步国际表示，公司已与控股股东丁水波及其家族签署最终协议，出售并私有化KP Global。该交易作价为1.51亿美元。

对于特步国际此举，时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄在接受《证券日报》记者采访时表示，品牌业绩需要长期持续地培育，不可能马上显现出来。品牌私有化是企业的中长期规划，也是一个长期的战略问题。“特步国际主打跑步，把跑步IP做得更扎实，聚焦主品牌特步、索康尼的方向是对的”。

要客研究院院长、奢侈品研究专家周婷对《证券日报》记者表示，特步国际上述举措可以让公司当前账面财务情况更健康，在规避KP Global给特步带来压力的同时，又继续保留未来KP发展成功所带来的收益的可能性。

剥离时尚运动板块

记者注意到，特步国际在剥离KP Global的同时，公司还与高瓴资本达成了一项支持性协议。

特步国际公告显示，该协议包括KP Global赎回于2021年向高瓴资本发行的6500万美元可换股债券，以及特步向高瓴资本发行全新价值5亿港元、为期六年的可换股债券，年利率为3.5%，换股价为每股5.5港元。此外，高瓴资本将保留未来五年内以6500万美元购买KP Global20%股权的权利。这也反映高瓴资本对相关品牌在私有化后的发展潜力充满信心。

为精简财务安排，KP Global将向特步发行价值1.54亿美元、为期八年的可换股债券。该债券金额相当于KP Global自2019年被收购以来的累计亏损，以及截至2024年3月底的资本投资及营运资金。该债券的年利率为3.5%，与特步向高瓴提供的利率一致。特步有权在未来八年内将该债券转换为KP Global30%的股权。

“以上财务操作将有利于优化债务结构，以及战略性地把资本配置至可实现盈利增长的机会，巩固特步的财务健康状况。本次重组将为KP Global作为私营实体的潜在成功奠定基础，同时仍允许特步及其股东间接受惠于未来的成功。”特步国际如此表示。

优他国际品牌投资管理有限公司CEO、时尚产业投资人杨大筠对《证券日报》记者表示，战略性出售及私有化表现不理想的资产，特步有望发挥在品牌之间在跑步领域的协同效应。如果KP Global获取成功并能独立上市，特步的股东将受惠于KP Global取得的成果。

在周婷看来，只有深耕于高端化跑步领域，特步才有可能有竞争优势。在剥离KPGlobal后，“长板”优势的发挥有望在中报中凸显。

聚集资源将“长板”拉长

特步国际在公告中表示，通过特别股息以及战略调整，特步为股东带来即时的财务收益，并为持续盈利能力及增长奠定基础。本次重组亦将消除KP Global为特步带来的亏损，预计特步在未来两年及往后的盈利能力将得到改善。

根据公司披露，KP Global于2022年和2023年分别净亏损（税后）2303万美元和3176.2万美元，2024第一季度两个品牌亏损约为900万美元，对上市公司盈利造成影响。剥离KP Global，对于特步国际的财务状况无疑是利好。

“一方面有助于改善上市公司盈利状况，另一方面公司可以将更多的资源投入到特步主品牌以及专业运动分部（索康尼&迈乐）的发展中，推动公司长期持续增长。”国盛证券分析师表示，此次剥离盖世威和帕拉丁有助于公司实现资源聚焦，后续索康尼、迈乐开店效率将提升，同时品牌宣传推广力度有望加大，专业运动分部利润或将持续增长。

根据特步国际2023年财报，特步国际全年营收143.46亿元，其中，特步主品牌仍是集团收入中占比最大的品牌，收入为119.47亿元。专业运动分部收入接近翻倍，而索康尼成为首个实现盈利的新品牌。

做强特步主品牌，做大索尼康、迈乐两大新品牌，特步国际将集中所有力量，投入到跑步运动中，在“专”上要成绩。

在杨大筠看来，特步国际“瘦身”将有利于优化企业债务结构，战略性地把资本配置至可实现盈利增长的领域。

“当前特步主品牌终端流水增速稳健，考虑到后续基数逐步走低，预计公司流水增速有望逐步提升，综合考虑订货会和补单预期，预计公司2024年收入增长超10%，考虑索康尼品牌盈利趋势及主品牌运营效率提升，净利率有望提升。”国盛证券分析师如此表示。

（编辑 张伟）