【行业资讯】京东再次“落子”拟分拆京东产发、工业赴港独立上市

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日前，京东集团连续发布两条公告，拟议分拆京东工业、京东产发于港交所独立上市，若成功IPO后，那么“京东系”上市公司将达7家（包括收购来的德邦物流）。



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一、公司简介
（一）京东集团股份有限公司
京东，中国自营式电商企业，创始人刘强东担任京东集团董事局主席兼首席执行官。旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外事业部等。2013年正式获得虚拟运营商牌照。2014年5月在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。




（二）京东智能产发股份有限公司
京东产发以“智能产业赋能城市发展”为使命，通过投资开发、资产管理和多元化增值服务，为全行业提供现代化标准仓库、一体化智能产业园、数据中心、光伏新能源等基础设施建设与运营的综合解决方案。
（三）京东工业股份有限公司
京东工业致力于推进工业供应链全链路的数字化转型，而非仅聚焦单点环节，目前已围绕商品、采购、履约、运营四大环节展开一系列布局
二、交易方案
（一）京东集团股份有限公司拟议分拆京东产发于香港联合交易所有限公司主板独立上市



1、京东集团拟议分拆京东产发
京东集团发布公告：现建议，拟议分拆将以京东产发股份全球发售的方式进行。拟议分拆完成后，本公司（京东集团）将继续间接持有京东产发50%以上的股权，因此，京东产发将仍为本公司（京东集团）的子公司。
2、进行拟议分拆之原因及裨益
（1）拟议分拆将可使投资者能够更好地评估京东集团，并专注于京东集团业务。
（2）拟议分拆可按京东产发集团的自身优势更好地反映其价值，并提高其营运及财务方面的透明度，借此投资者将能够清楚分开京东集团的表现及潜力并独立评价及评估京东产发集团的表现及潜力。
（3）与京东集团的相对更多元化的业务模式不同，京东产发集团的业务将吸引预测基础设施资产管理及一体化物业服务业务的高增长机会的投资者群体。
(4）预期拟议分拆将提高京东产发集团的价值，从而将使作为控股股东之一的京东集团及其股东整体受益。
（5）京东产发于港交所上市的好处：
① 可以提升京东产发集团的独立形象，将有助于加快其业务增长；
② 使京东产发集团将来于需要时可直接独立进入股票及债务资本市场，以及进一步提高京东产发集团获取银行信贷融资的能力；
③ 将京东产发管理层的责任及问责更直接地与其经营及财务表现向关联。预期这将令管理层更专注，从而完善决策程序，加快对市场变化的变应速度及提高营运效率。京东产发的管理层将受到投资者群体的资格监督，且投资者将可能根据京东产发的股市表现考量其管理层的表现。京东产发亦能将管理层奖励与其股市表现相关联，从而令管理层更积极投入；
④ 为评级机构以及金融机构提供京东产发集团更为清晰的信贷状况。
（二）京东集团股份有限公司拟议分拆京东工业于香港联合交易所有限公司主板独立上市



1、京东集团拟议分拆京东工业
京东集团发布公告：现建议，拟议分拆将以京东工业股份全球发售的方式进行。拟议分拆完成后，本公司（京东集团）将继续间接持有京东工业50%以上的股权，因此，京东工业将仍为本公司（京东集团）的子公司。
2、进行拟议分拆之原因及裨益
与上述京东集团拟议分拆京东产发的原因及裨益大致相似，上述第（3）点除外。与京东集团的相对更多元化的业务模式不同，京东工业集团的业务将吸引预测基础设施资产管理及一体化物业服务业务的高增长机会的投资者群体。
三、分拆上市
（一）含义
分拆上市有广义和狭义之分。广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。
（二）分拆vs分立
1、分立含义：上市公司分立形成两家上市公司的行为，包括“新设分立”和“派生分立”。
2、分拆含义：分拆通常指上市公司内某项目资产业务分立出来单独上市、挂牌。



（三）分拆上市的利弊
1、好处：
（1）通过分拆上市，母公司可以独立开发有潜力和前景的子公司，并通过发展自攻自在股票市场套现。母公司具有子公司的控股权，若是子公司有一个理想的股价，将可以给母公司带来超额利润。
（2）母公司会更加重视对子公司业务运营的管理，使子公司获得更好的发展资源，形成良性循环。
2、坏处：
（1）分拆上市的流行容易导致上市公司小型化，容易破坏市场稳定性，加剧市场的系统性风险。
（2）增大经营管理成本，分拆后上市子公司经营体系相对独立。
（3）加大了被恶意收购的可能，分拆上市必然会导致一定程度的股权稀释
四、萍论
1、京东集团通过拟议分拆京东工业、京东产发后于港交所独立上市，从而进一步提升自身市场竞争力。
2、分拆上市有利有弊。分拆后的子公司可以为母公司带来超额利润，但也存在相对应的风险。
3、同时，分拆上市应保证合法合规，保障分拆过程合法合规，通常需要注意以下几点：
（1）分拆上市进程要符合分拆上市法律法规的要求。从前期筹备过程到分拆上市过程，再到分拆上市之后均需要按照关于分拆上市的法律法规的要求开展，同时还要符合《公司法》中关于公司运营过程中的相关规定。
（2）分拆上市要符合关于独立性的要求。分拆上市后，集团母公司和分拆子公司均需要作为独立的上市公司进行管理运营，因此集团母公司和子公司的独立性是分拆上市重点关注的问题。






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