拼多多逆势崛起:中国电商巨头的低估价值与增长潜力

嗜血如命

欢迎来到“小发发小赚赚聊美股”，今天我们要聊一聊最近备受关注的中国电商巨头——拼多多(NASDAQ: PDD)。就在9月24日，国家宣布了新的经济刺激措施，拼多多的股价应声大涨，收盘涨幅达11.2%，其他电商巨头如阿里巴巴和京东也出现了不同程度的上涨。那么，拼多多现在还值得买入吗？今天就和大家一起深入探讨一下。



一、拼多多独特的商业模式

拼多多之所以在中国电商市场脱颖而出，离不开它独特的“社交购物”理念。与其他电商平台不同，拼多多通过让用户与朋友甚至陌生人一起团购，获得更低的价格，这种社交互动不仅让购物变得更有趣，还提升了平台的曝光度。此外，拼多多更专注于农产品，将农民直接与消费者联系起来，跳过中间商，确保低价和高品质的新鲜农产品。这一商业模式让拼多多能够在激烈的竞争中保持增长。

二、强劲的财务表现

拼多多一直表现出色，盈利能力惊人。过去12个月，拼多多的股本回报率(ROE)为49.5%，投资资本回报率(ROIC)为41.1%，现金回报率(CROIC)更是高达62.6%。这些数字说明公司不仅盈利能力强，而且利用资本的效率非常高。

拼多多的利润率也十分出色：TTM（过去12个月）的毛利率为62.4%，净利润率达到28.9%，而且没有太多负债。它的资产负债表非常健康，截至第二季度，拼多多的长期债务仅7.243亿美元，账上现金及短期投资却高达392亿美元。





三、经济刺激政策对拼多多的影响

中国政府最近出台了一系列经济刺激措施，包括降低基准利率至1.5%，并将商业银行存款准备金率下调0.5%。这些措施将释放更多资金，预计会创造约1420亿美元的新贷款。这不仅会刺激中国整体经济增长，还将增加消费者的购买力，拼多多作为零售行业的龙头之一，预计将从中受益，进一步推动业绩增长。

四、拼多多的未来增长与潜力

虽然拼多多盈利能力非常强，但未来的增长可能不会像过去几年那么迅速。拼多多的联席CEO陈磊在2024年第二季度的电话会议上表示，由于消费者需求的变化、激烈的市场竞争和不确定的全球环境，公司将进入一个需要加大投入的高质量发展阶段。这意味着盈利能力可能会受到一定影响。

不过，拼多多计划投资供应链效率、支持优质商家和加强农业研究，这些投资会为未来的长期增长打下坚实的基础。虽然短期利润可能会受到影响，但这对于公司在未来几年进一步提升竞争力是有益的。

五、估值模型与目标价计算

现在我们来看看拼多多的估值，判断它是否被低估。我会用反向DCF（折现现金流）模型进行估值。这个模型可以帮助我们计算市场对拼多多的隐含增长率，从而决定当前股价是否合理。

1. DCF模型参数设定

TTM12.39

20%20%

3%

143.80

假设拼多多未来10年的每股自由现金流每年增长10.5%，然后长期增长率保持在3%，那么我们得到的合理估值将与当前股价相当接近。简单来说，拼多多只需要在未来10年内保持10.5%的年增长率，就能达到当前的估值。

2.目标价计算基于以上反向DCF模型，拼多多的每股自由现金流需要保持10.5%的年增长率，而分析师预测未来几年每股收益的增长率分别为2025年的17.8%和2026年的20.2%。这些预测表明拼多多有望超越这个增长目标。

按照DCF模型，如果拼多多2026年的自由现金流达到291.8亿美元，那么到2026年的自由现金流倍数将只有5.42倍。这意味着在当前估值水平下，拼多多仍然被低估了。如果我们假设拼多多能实现这个增长目标，那么它的目标价可以定在168美元左右，比目前的价格有超17%的上升空间。

六、风险因素与监管环境

当然，投资拼多多也存在风险。美国对中国进口商品的监管风险以及拼多多面临的激烈竞争都是不可忽视的因素。拜登政府最近提议调整进口规则，将对价值低于800美元的商品征收关税，可能会影响到拼多多旗下的全球电商平台Temu。但Temu的发言人表示，平台并不依赖现行政策，依然能够保持高效的商业模式。

七、总结

：拼多多是买入机会吗？综上所述，拼多多的独特商业模式、强劲的盈利能力以及低估的估值使它成为一个非常有吸引力的投资标的。虽然存在监管风险和未来盈利能力下降的可能性，但中国政府的经济刺激政策将为公司带来更多的增长机会。

根据我们的DCF模型计算，拼多多的目标价应在168美元左右，当前股价被低估，长期来看具有较大的上涨空间。因此，我认为拼多多仍然是一个值得买入的股票，尤其是对于愿意承担一定风险的投资者来说。

这就是本期“小发发小赚赚聊美股”对拼多多的分析，希望对大家的投资有所帮助！我们下期再见！祝大家国庆节快乐



作者介绍：我是小发发小赚赚。我是一名拐点价值投资者。我会在股票前景好转时推荐股票。在富途牛牛2000万注册用户 投资组合总收益排名第三 3年半资产上涨8倍。即使在2022年纳指暴跌一整年的情况，当年仍实现了60%的年收益。关注我带你穿越牛熊，实现财富自由