京东集团2024Q4财报

比太阳耀眼

概览：2025年3月6日，京东集团发布2024年Q4财报，美股和港股均有不同程度下跌，主要系前期涨幅较大。公司本季度业绩高于预期，主要受益于国补和物流板块的贡献，但电商行业竞争仍非常激烈，营销费用继续高增。2025年国补将继续，京东依然是最收益的公司之一，但最近公司高调入局打车和外卖业务，后续投入大小是影响公司利润的关键变量。

公司当前市值约人民币4300亿左右，对应2024年静态PE不到9倍PE。本次公司宣布了总额15亿美元的股息+未来约两年半时间内50亿的回购额度，按当前股价平均每年回报率约5.8%，公司整体仍不贵，回报水平较高。

一、收入

总收入3470亿元（yoy+13.4%），超预期：

（一）京东商城收入3071亿元（yoy+14.7%），超预期：

1、自营商品收入2810亿元（yoy+14%），超预期。

A.3C家电类产品收入1742亿元（yoy+15.8%），超预期。

国补的拉动非常明显。

今年国家加码了对电子产品的补贴，将手机、平板、和穿戴电子设备也纳入了国补范围，因此在上述板块内具有优势的京东至少中后续 1-2个季度内的增长依旧是有支撑且相对同行有一定优势。

B.日用百货收入1068亿元（yoy+8%），超预期。

家电类产品的补贴&引流，对京东整个平台的销售都有溢出的利好拉动效果。

2、平台佣金和广告收入266亿元（yoy+12.7%），超预期。

同样受到了家电国补利好的扩散效应。   

（二）京东物流及其他服务收入394亿元（yoy+9.5%），符合预期：

受京东大盘影响。

（三）新业务收入47亿元（yoy-31%）

继续减少其他业务的投入。但在最近公司先前高调宣布入局网约车和餐饮外卖业务，同时新入两个跨度不小且行业内都已有绝对龙头的新业务，给京东后续的业绩表现增添了不确定性因素。

二、经营利润

经营利润85亿元（yoy+319.3%），符合预期。

（一）京东商城经营利润100亿元（yoy+44%），高于预期。

在国补的显著利好下增收也增利。

具体看集团整体营销费用168亿元（yoy+28.4%），履约开支201亿元（yoy+16.4%），研发费用44亿元（yoy+1%），管理费用25亿元（yoy+3.3%）。

强劲的收入增长仍是伴随着明显扩张的营销和履约支出的，电商行业花钱换增长的竞争环境并无改善。

（二）物流业务经营利润18亿元（yoy+38.5%），超预期。

物流在利润释放期。

（三）新业务经营利润-9亿元，低于预期。

在收入环比萎缩的同时，亏损在扩大。

新业务投入扩大有可能会拖累公司后续业绩表现。

三、净利润99亿元（yoy+190.8%），Non-IFRS净利润113亿（yoy+34.2%），超预期。

主要受益于国补推动3C家电类产品销售增加，以及京东物流的规模提升。

四、其他事项   

董事会批准2024年年度现金股息为每股0.5美元，较上年每股增长32%，总金额预计约 15亿美元。2024年回购了2.55亿股A类普通股，占2023年底已发行股份的8.1%。